IDC商场打响竞速赛，秦淮数据归途成谜

一场环绕超大规划算力根底设施解决方案运营商秦淮数据的“抢夺战”正在进行。在美国私募股权组织贝恩本钱提出私有化秦淮数据一个月后，又呈现了一位出价更高的买家。

7月10日，招商本钱宣告，公司于2023年6月向秦淮数据董事会特别委员会提出了一份非束缚性开端要约，拟作价34亿美元（约合250亿元人民币）。关于该买卖，招商本钱方面称，买卖完成后，将与秦淮数据管理团队严密协作，以助力公司加快下一阶段的开展战略部署，进一步提高公司作为亚洲*数据中心渠道的中心实力。

而在此之前，秦淮数据于6月7日在提交给美国证券买卖委员会的文件中发表，公司董事会已收到贝恩本钱于6月6日的开端非束缚性私有化提议。该提议以每股A类或B类普通股4.0美元的现金，或每股美国存托股票8.0美元的现金，收买贝恩本钱没有具有的秦淮数据一切流转普通股。

值得一提的是，招商本钱并不是*的竞争者。早在2022年4月，就有报导称，国内IDC龙头企业万国数据正在考虑与秦淮数据兼并。此外，私募股权公司殷拓支撑的EdgeConneX也被曝出或许成为潜在买家。

据悉，被本钱组织抢夺的秦淮数据成立于2015年8月，事务触及我国、印度和东南亚商场，下设国内品牌“秦淮数据”和海外品牌“Bridge Data Centres”。依据我国信通院发布的陈述，在第三方数据中心服务商整体规划指数排名中，秦淮数据位居第五名。

关于招商本钱抛出的橄榄枝，秦淮数据在公告中回应称，公司对上述两项提议的回应没有做出任何决议，不能确保任何协议将会得到履行。

01.秦淮数据为何被抢夺？

处于言论焦点的秦淮数据，是国内IDC（数据中心）职业的新秀。IDC是一种供给互联网根底设施服务的商业形式。IDC职业首要包含数据中心、云服务和边际核算三大部分。受新基建、数字化转型及数字我国前景方针等国家方针促进及企业降本增效需求的驱动，我国数据中心事务收入持续高速增加。

现阶段，IDC职业的主导力量首要有两股，一是我国电信、我国移动 、CenturyLink等为代表的根底电信运营商，二是以Equinix、Digital Reality Trust、万国数据、秦淮数据等为代表的第三方数据中心运营商。

我国信通院发布的《我国第三方数据中心服务商剖析陈述（2023年）》显现，2022年根底电信运营商商场份额为48.32%，而第三方数据中心服务商为51.68%，第三方数据中心商场份额初次逾越了根底电信运营商；秦淮数据等第三方数据中心服务商代表在2022年均完成了营收增加。一起，跟着“东数西算”的不断推动，秦淮数据等第三方数据中心现已开端测验在有资源优势的三四线城市落地数据中心，并构成工业集群。

图源：百度秦淮数据财报

更为要害的是，秦淮数据的成绩持续向好。依据财报，2022年，秦淮数据的总营收为45.5亿元，同比增加60%；净利润为6.52亿元，同比增加106%。相比之下，万国数据的总营收为93.256亿元，同比增加19.3%；净利润为-12.661亿元。虽然万国数据的总营收规划远远高于秦淮数据，但其增速明显落后于秦淮数据，此外，万国数据自2016年11月上市以来一向处于持续亏本状况。

2023年*季度，秦淮数据的成绩持续坚持着高速增加，其总营收为14.44亿元，同比增加56.8%；净利润为2.53亿元，同比增加167.5%。

*季度财报还显现，到2023年3月31日，秦淮数据在全球范围内已运营及在建数据中心共33座，运营容量639MW；IT总容量898MW，估计未来一年内总容量打破1000MW。秦淮数据在“东数西算”要害节点和亚太新式商场长时刻运营，海内外两个“增加极”齐头并进的杰出态势现已构成。

2020年9月，秦淮数据在美国纳斯达克挂牌，发行价为13.5美元/股，上市首日市值超越50亿美元，而现在其市值已跌至29.55亿美元，而且股价也已低于发行价，但需求留意的是，秦淮数据上市以来正是中概股备受限制的时刻，在中概股市值大跌的布景下，秦淮数据仅下降40%，表现已适当坚硬。

02.面对客户过于会集的危险

职业局势和成绩一片大好之下，秦淮数据也存在着不小的危险。

字节跳动是秦淮数据的*大客户，2018年至2022年，字节跳动为秦淮数据奉献的收入占比从33%跃升至86.3%，可视为秦淮事务开展的中心支柱。拥抱字节跳动也让秦淮数据的成绩青云直上，比如其在2018年的总营收为9848万元，2019年则是8.53亿元，到了2022年，秦淮数据的总营收则现已飙升至45.5亿元。

中信证券剖析以为，秦淮数据和字节跳动的服务合同为期十年，将在2027年完毕。从中期来看，字节跳动作为秦淮数据的中心客户仍将坚持微弱增加，将对公司订单构成强力储藏。中信证券猜想，2022年至2024年，秦淮数据不管从营收增加率仍是毛利率，不管是净利润和调整后的EBITDA，都有不错的增加水平。

不过，与字节跳动联系严密并不意味着秦淮数据能够无忧无虑。相反，不管是业内人士仍是投资者均认识到了秦淮数据在客户会集度方面存在的危险。

比如在秦淮数据2022年第二季度财报电话会议上，一位高盛剖析师就提出了质疑：除了字节跳动，是否还有其他潜在客户有适当大的需求？对此，秦淮数据方面表明，“咱们正在尽力取得订单，并向世界客户供给更多的容量。虽然如此，现在关于秦淮数据来说，客户多元化仍是一个未完成的作业，因为字节跳动依然是秦淮数据的一个非常重要的客户。

客户会集度较高，也使得秦淮数据的成绩难以安定向前，2023年3月，秦淮数据发布了2023年的财政指引，估计2023年全年收入将在58.88亿元至60.8亿元之间，正常化EBITDA将在30亿元至31.1亿元之间。

详细而言，秦淮数据估计其2023年全年的收入为59.8亿元人民币，经非GAAP调整后的EBITDA为30.55亿元人民币，收入增幅将从2022年的59.6%下滑至2023年的31.4%，并估计正常化EBITDA增加率也将从2022年的67.3%下滑至2023年的28.7%。这意味着秦淮数据2023年的收入增加将放缓，盈余才能也将随之削弱。

03.被收买机遇进一步老练

2022年12月，秦淮数据发布公告，公司董事会决议，因开创人居静违背《过渡期协议》责任，免除其董事职务，并将其所持有B类股悉数主动转化为A类普通股，其投票权将从8%降至0.58%。至此，秦淮数据成为中概股中*由外资基金全面本质操控的上市企业。

在此之前，秦淮数据在2021年12月发布公告称，秦淮数据开创人居静已辞去首席履行官一职，当即收效。这意味着秦淮数据与居静完全分居。

跟着公告的发布，秦淮数据的股价随即敞开跌落形式，为了停息商场对开创人去职的种种猜想，更为了股价止跌，秦淮数据召开了一次特别电话会议，称居静去职是因为在战略上与董事会存在不合，而且声明居静去职后依然保存董事职位。

但是仅一年后，居静便全面出局，有剖析人士指出，此举将为贝恩本钱出售‌秦淮数据扫平妨碍，秦淮数据间隔被收买的机遇进一步老练。

现在，秦淮数据市值已缺乏30亿美元，因为被严峻轻视，贝恩本钱或想以贱价收买秦淮数据，将其国内和海外的财物进行分拆或重组，将来寻求更高的出售价格或从头上市。而招商本钱半路杀出，给贝恩本钱的私有化进程增添了不少不确定性要素。

有业内人士表明，假如招商本钱成功入局，关于秦淮数据而言或许是*的挑选，但假如贝恩本钱完成对秦淮数据的私有化，或许会导致监管进一步加重及对数据安全的猜忌。

在当时局势下，数据安全益发遭到各方重视，秦淮数据何去何从事关重大，虽然招商本钱的出价较贝恩本钱高出约15%，但也无法忽视贝恩本钱掌握着较大投票权，能够预见的是，关于秦淮数据的“抢夺战”仍存在许多变数。